Faktorski modeli (definicija, vrste) | Što su faktorski modeli u financijama?

Što su faktorski modeli?

Faktorski modeli su financijski modeli koji uključuju čimbenike (makroekonomske, temeljne i statističke) za određivanje tržišne ravnoteže i izračunavanje potrebne stope povrata. Takvi modeli povezuju povratak vrijednosnog papira na pojedinačne ili višestruke čimbenike rizika u linearnom modelu i mogu se koristiti kao alternative modernoj teoriji portfelja.

Ispod su neke od funkcija koje se odnose na faktorske modele

  • Maksimiziranje viška povrata, tj. Alfe (α) (o čemu će biti riječi u kasnijem dijelu ovog članka) portfelja;
  • Minimizacija volatilnosti portfelja, tj. Beta (β) portfelja;
  • Osigurajte dovoljnu diverzifikaciju da se poništi rizik specifičan za tvrtku.

Vrste faktorskog modela

Postoje prije svega dvije vrste -

  1. Pojedinačni faktor
  2. Višestruki faktor

# 1 - Model jednog faktora

Najčešća primjena ovog modela je model određivanja cijena kapitalnih sredstava (CAPM).

CAPM je model koji precizno komunicira odnos između sustavnog rizika i očekivanog povrata zaliha. Izračunava potrebni povrat na temelju mjerenja rizika. Da bi se to učinilo, oslanja se na multiplikator rizika koji se naziva Beta koeficijent (β).

Ovdje možete preuzeti ovaj Excel predložak za faktorske modele - Excel Predložak za faktorske modele
Formula / struktura
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Gdje je E (R) I očekivani povrat ulaganja

  • R f  je bezrizična stopa povrata definirana teoretska stopa povrata s nula rizika.
  • β je Beta od ulaganja koja predstavlja nestabilnost ulaganja u odnosu na cjelokupno tržište
  • E (R m ) je očekivani povrat na tržište.
  • E (R m ) - R f je premija za tržišni rizik.
Primjer

Razmotrimo sljedeći primjer:

Beta određene dionice je 2. Povratak na tržište je 8%, a stopa bez rizika 4%.

Očekivani povrat prema gornjoj formuli bio bi:

  • Očekivani povrat E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM je jednostavan model i najčešće se koristi u financijskoj industriji. Koristi se u izračunu ponderiranih prosječnih troškova kapitala / troškova kapitala.

No, ovaj se model temelji na nekoliko pomalo nerazumnih pretpostavki poput "rizičnije je ulaganje, veći je povrat", što možda ne mora biti istina u svim scenarijima, pretpostavka da povijesni podaci točno predviđaju buduću izvedbu imovine / dionica itd.

A što ako postoji mnogo čimbenika, a ne samo jedan koji određuje stopu povrata? Stoga prelazimo na financijske modele i detaljno raspravljamo o takvim modelima.

# 2 - Model višestrukih čimbenika

Višefaktorski modeli dodatak su pojedinačnim financijskim modelima. Teorija cijena arbitražnog postupka jedna je od njegovih pretežnih primjena.

Formula / struktura
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Gdje je R s, t povratak osiguranja s u vremenu t

  • R f  je bezrizična stopa povrata
  • α je Alfa sigurnosti -Alfa je stalni pojam faktornog modela. Predstavlja višak povrata ulaganja u odnosu na povrat referentnog indeksa. To je vrijednost kojom investicija nadmašuje indeks. Što je veća alfa, to je bolje za investitore
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t su faktori - makroekonomski čimbenici poput tečaja, stope inflacije, stranih institucionalnih investitora, BDP-a itd. Osnovni čimbenici P / E omjer, tržišna kapitalizacija itd.
  • β 1 , β 2 , β 3 su faktorska opterećenja. - Faktorska opterećenja, također poznata kao opterećenja komponenata, koeficijenti su faktora, kao što je gore spomenuto. Na primjer, Beta izračun pomaže investitorima da analiziraju veličinu kojom se dionica kreće u odnosu na promjene na tržištu.
  • Ě predstavlja pojam pogreške - Jednadžba sadrži pojam pogreške koji se koristi za dodatnu preciznost izračuna. Ponekad se može koristiti za definiranje vijesti o sigurnosti koje postaju dostupne investitorima.
Primjer

Razmotrimo sljedeći primjer:

Pretpostavimo da je stopa povrata bez rizika 4%.

Povrat izračunan za gornji primjer je sljedeći:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Teorija arbitražnog određivanja cijena, koja je jedna od uobičajenih vrsta financijskih modela, temelji se na sljedećim pretpostavkama:

  • Povraćaj imovine može se opisati linearnim faktorskim modelom
  • Rizik specifičan za imovinu / tvrtku eventualno će se eliminirati diverzifikacijom.
  • Ne postoji daljnja mogućnost arbitraže.

Prednosti

Ovaj model omogućuje profesionalcima

  • Razumijevanje izloženosti riziku kapitala, fiksnog dohotka i ostalih prinosa klase imovine.
  • Osigurajte da ukupni portfelj investitora udovoljava njegovim željama za rizikom i povratom.
  • Izradite portfelje koji postižu dosljedan rezultat ili preuređuju prema karakteristikama određenog indeksa.
  • Procijenite troškove vlastitog kapitala za procjenu
  • Upravljajte rizikom i zaštitom.

Mane / Ograničenja

  • Teško je odlučiti koliko čimbenika uključiti u model.
  • Tumačenje značenja čimbenika je subjektivno.
  • Odabir dobrog skupa pitanja složen je, a različiti će istraživači odabrati različite skupove pitanja.
  • Nepravilna istraga može dovesti do kompliciranih ishoda.