Što je modificirani Dietz?
Modificirani Dietz odnosi se na mjeru koja se koristi za određivanje povijesnih performansi portfelja dijeljenjem stvarnog novčanog toka neto od odljeva s prosječnim kapitalom, koji na početku koristi težinu i vrijednost portfelja. U jednostavnoj Dietzovoj metodi pretpostavlja se da su svi novčani tokovi iz sredine razdoblja, dok to nije slučaj s izmijenjenom Dietzovom metodom.
Formula
Modificirana Dietzova stopa povrata može se definirati pomoću sljedeće formule i objasniti svaki od pojmova u njoj:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (stopa povrata) - to je pojam koji želimo izračunati
- EMV (Ending Market Value) - ovo je vrijednost portfelja nakon završetka mandata koji tražimo.
- BMV (početna tržišna vrijednost) - ovo je vrijednost portfelja od datuma na koji se trebaju izračunati prinosi
- W (težina svakog novčanog tijeka na portfelju) - ovo je težina portfelja između nule i jedan, ali samo između razdoblja u kojem su se dogodili i na kraju razdoblja. To se može objasniti kao udio vremena između trenutka u vremenu kada se protok dogodi i kraja razdoblja. To se može izračunati pomoću formule
- W = [C- D] / C gdje je D broj dana od početka razdoblja povratka do dana kada se protok dogodio.
- C - Novčani tijekovi tijekom razdoblja - To možda nije jedan broj, već niz novčanih tijekova koji su se dogodili tijekom tog razdoblja.
- W * C = zbroj svakog novčanog toka pomnožen s njegovom težinom. Ovo je zbroj ponderiranih novčanih tokova
Primjeri
Slijedi nekoliko primjera modificirane Dietzove metode.
Primjer # 1
Razmotrimo vrlo jednostavan scenarij sa sljedećim uvjetima:
- Na početku razdoblja ulaganja imamo portfelj vrijedan milijun USD.
- Nakon dvije godine, vrijednost portfelja porasla je na 2,3 milijuna USD.
- Nakon jedne godine došlo je do priljeva od 0,5 milijuna USD.
Sada ćemo izračunati kako će se metoda Modificiranog Dietza koristiti za izračunavanje povrata u ovom portfelju.
- Stvarna dobit = EMV (2,3 milijuna USD) - BMV (1 milijuna USD) - Novčani tijekovi (priljev 0,5 milijuna USD)
- = 0,8 USD
To donosi dobit od 0,8 milijuna USD.
Sada da vidimo koliki je bio prosječni kapital u ovom slučaju.
- Prosječni kapital = BMV (1 milijun USD) + W * C (0,5 milijuna USD * 0,5 Vremensko razdoblje)
- = 1,25
Stoga će stopa povrata biti -
- Stopa povrata = stvarna dobit / prosječni kapital
- = 0,8 / 1,25 USD
- = 64%
Primjer # 2
Usporedba modificiranog Dietza s vremenski ponderiranom stopom povrata
Razmotrimo dva investitora sa sljedećim portfeljem.
- Ulagač A započeo je s portfeljem od 250.000 USD početkom godine (siječanj) i upotrijebio je svoje strategije da do kraja iste godine (prosinac) pređe na 298.000 USD . Međutim, tijekom rujna upisao je dodatni kapital od 25 tisuća USD.
- Ulagač B započeo je s portfeljem od 250 tisuća USD početkom godine (siječanj) i koristio je svoje strategije, ali je na kraju s 2 51 tisuće USD završio na kraju godine. Međutim, povukao je 25K tijekom rujna.
Golim okom ili koristeći u mislima elementarnu matematiku možemo reći da je investitor B loš u ulaganju od investitora A. Međutim, ulazak duboko u izračune u potpunosti će nam dati drugu stranu priče.
Za investitora A:
Stvarna dobit bit će -
- Stvarna dobit = (298.000 USD - 250.000 USD - 25.000 USD)
- = 23.000 USD
Prosječno razdoblje će biti -
- Prosječno razdoblje = 250.000 USD + (25.000 USD * 0.3)
- = 258.000 USD
Izmijenjena stopa Dietz bit će -
- Modificirana stopa Dietz = 8,7%
Za investitora B:
Stvarna dobit bit će -
- Stvarna dobit = (251.000 USD - 250.000 USD + 25.000 USD)
- = 26.000 USD
Prosječno razdoblje će biti -
- Prosječno razdoblje = 250.000 USD + (-25.000 USD * 0.3)
- = 242,5 k USD
Izmijenjena stopa Dietz bit će -
- Modificirana stopa Dietz = 10,72%
Vremenski ponderirana stopa povrata za gore navedena bit će oko 9,5, ali modificirani Dietz dao nam je različite rezultate. To je razlog što investitori ovu metodu koriste za potrebe izvještavanja.
Prednosti
- Glavna prednost ove metode je što ne zahtijeva procjenu portfelja na svaki datum novčanog toka. To pomaže analitičaru da lako utvrdi vrijednost povrata, bez ponovne procjene svaki put.
- Postoje atribucije izvedbe koje nisu dostupne s drugim metodama vaganja vremena; tijekom tih slučajeva korisna je modificirana Dietzova metoda.
- Slučajevi poput Primjera 2 gdje vremenski ponderirana stopa povrata nije odgovarajuća mjera.
Ograničenja
- S napretkom u računanju, većina današnjih prinosa izračunava se kontinuirano - oni pružaju bolji način analize povrata i ostavljaju metode poput Modificiranog Dietza vrlo naivnim i osnovnim.
- Pretpostavka da se sve transakcije odvijaju istovremeno u jednom trenutku u određenom vremenskom razdoblju dovest će do pogrešaka
- Vrlo je teško nositi se s negativnim novčanim tokovima ili s prosječnom nulom.
Zaključak
Kako propisi o financijskom sektoru rastu, investitori moraju više paziti na to kako se izračunavaju ulaganja i prinosi i kako se izvještavaju. Ova metoda Modified Dietza pruža razumno povjerenje u analizu povrata ulaganja.
Modificirana Dietzova metoda samo nam pruža mjeru povrata na investicijske portfelje u kojima postoji više priljeva i odljeva. U današnjem danu, s naprednim računanjem i kontinuiranim upravljanjem povratima, ova metoda nije korisna. Međutim, osnovni koncept metode koristan je za razumijevanje rada prinosa i njihovih izračuna.