Razlike između novčanog toka i slobodnog novčanog toka
Razlika između novčanog toka i slobodnog novčanog toka je pustoš. Jedan se koristi da bi se saznalo koliko novca ulazi u posao i koliko novca izlazi na kraju razdoblja. Druga se koristi za utvrđivanje procjene poduzeća metodom diskontiranog novčanog toka (DCF).
Koncept novca je znatno širi. A slobodni novčani tok izračunava se korištenjem zarade prije kamata i poreza.
Kao investitor, morate ih oboje poznavati. Novčani tijek pomoći će vam da vidite stvarnu sliku organizacije. A besplatni novčani tok pomoći će vam da pronađete vrijednost dionice (ili tvrtke) pomoću DCF metode vrednovanja.
Novčani tijek nasuprot besplatnom novčanom tijeku [Infographics]
Razlike između novčanog tijeka i slobodnog novčanog tijeka su sljedeće -
Preporučeni tečajevi
- Tečaj certificiranja financijskog analitičara
- Obuka za profesionalno investicijsko bankarstvo
- Završite obuku za spajanja i preuzimanja
Što je novčani tok?
Izvještaj o novčanom toku jedan je od najvažnijih izvještaja koje bi investitori trebali proći prije nego što ikad kupi dionice tvrtke. U računu dobiti i gubitka postoji prilika za izravnavanje dobiti za godinu. Ali u izvještaju o novčanom tijeku prilično je teško manipulirati brojevima.
Zbog toga vaša skrbnost kao investitora nije potpuna ako prvo ne pogledate izvještaj o novčanom tijeku.
Postoje dva načina na koja možete izračunati neto novčani tijek organizacije - neizravna metoda i izravna metoda.
Jedina razlika između izravne i neizravne metode je proračun operativnih aktivnosti. Dakle, prvo ćemo se osvrnuti na novčani tijek iz poslovnih aktivnosti, a zatim na novčani tok iz financijskih aktivnosti i novčani tijek iz investicijskih aktivnosti.
Novčani tok iz operativnih aktivnosti
Prvo ćemo izračunati operativne aktivnosti novčanog toka iz neizravne metode jer je ovo najpoželjnija metoda za organizaciju za izračunavanje novčanog toka iz poslovanja.
U neizravnoj metodi analize novčanog toka treba imati na umu sljedeće:
- Prvo morate pogledati račun dobiti i gubitka i pokupiti "neto dobit" da biste započeli izračunavanje.
- Zatim biste dodali natrag sve nenovčane troškove poput amortizacije, itd. Budući da to nisu novčani troškovi, trebali biste ih vratiti.
- Dalje ćemo se osvrnuti na prodaju imovine. Ako postoji gubitak od prodaje imovine, iznos gubitka treba dodati natrag, a ako postoji bilo kakav dobitak od prodaje imovine, iznos dobiti treba odbiti.
- Dalje, ako dođe do promjene u „dugotrajnoj“ imovini, trebali bismo izvršiti ispravne prilagodbe.
- Napokon ćemo izvršiti potrebne promjene u tekućoj imovini i u tekućim obvezama.
Pogledajte ovaj sveobuhvatni vodič za novčani tok od operativnih aktivnosti
Evo primjera koji to ilustrira -
Tvrtka XYZ - Novčani tijek iz operativnih aktivnosti (neizravna metoda)
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Neto dohodak | 100.000 |
| Prilagođavanja: | |
| Amortizacija | 7.000 |
| Odgođeni porezi | 600 |
| Smanjenje potraživanja | 2.300 |
| Povećanje zaliha | (8.700) |
| Povećanje obveza prema računu | 800 |
| Povećanje obračunate kamate | 1.600 |
| Gubitak od prodaje imovine | 1.000 |
| Neto novčani tijek iz operativnih aktivnosti | 99.400 |
Novčani tok od investicijskih aktivnosti
Osim operacija, organizacije također ulažu u drugu imovinu. Zato moramo izračunati novčani tijek i od investicijskih aktivnosti -
- Prvo moramo dodati natrag sve gubitke nastale prodajom dugotrajne imovine.
- I dalje, moramo odbiti bilo kakav dobitak koji smo mogli ostvariti prodajom bilo koje dugoročne imovine.
Pogledajte ovaj sveobuhvatni vodič za novčani tijek od ulaganja
Evo primjera koji to ilustrira -
Tvrtka DEF - Novčani tijek od investicijskih aktivnosti
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Neto novčani tijek iz operativnih aktivnosti | 100.000 |
| Kupnja pogona | (64.000) |
| Novac od prodaje zemljišta | 24.000 |
| Neto novčani tijek od investicijskih aktivnosti | 60.000 |
Novčani tijek od financiranja
U novčanom tijeku od financijskih aktivnosti razmotrit ćemo sljedeće -
- Otkup dionica i posuđivanje i otplata zajmova na kratkoročne / dugoročne zajmove trebali bi biti uključeni u novčani tok od financijskih aktivnosti.
- Također ćemo uzeti na račun isplaćene dividende.
Pogledajte ovaj sveobuhvatni vodič za novčani tijek iz financija
Pogledajmo sada primjer -
Tvrtka DEF - Novčani tijek od financiranja
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Neto novčani tijek od investicijskih aktivnosti | 60.000 |
| Novčana dividenda | (4.400) |
| Izdavanje prioritetnih dionica | 50.000 |
| Prodaja obveznica | 5.800 |
| Neto novčani tijek od financiranja | 111.400 |
Također, pogledajte Vodič za analizu novčanog toka
Što je besplatni novčani tijek?
U ovom ćemo odjeljku pogledati kako možemo izračunati novčani tijek, kao i kako koristimo slobodni novčani tok u DCF metodi.
Kako izračunati slobodni novčani tok?
To je od najveće važnosti jer bismo tada samo mi znali koliko je slobodan novčani tijek relevantan za izračunavanje procjene poslovanja.
Pogledajmo prvo formulu -
Slobodni novčani tijek (FCF) = EBIT * (1 - porezna stopa) + amortizacija - kapitalni izdaci - povećanje neto obrtnog kapitala / (+) smanjenje neto obrtnog kapitala *
* Napomena: Ovdje će se neto obrtni kapital izračunati ulaskom u novčani tijek iz poslovnih aktivnosti i usklađivanjem s obzirom na tekuću imovinu i kratkoročne obveze.
Za daljnje detalje, pogledajte ovaj detaljni vodič o besplatnom novčanom toku za tvrtku.
Sada ćemo pogledati primjer za ilustraciju FCF-a.
Tvrtka XYZ ima sljedeće informacije -
- EBIT = 240.000 USD
- Porezna stopa = 33,33%
- Amortizacija = 2400 USD
- Kapitalni izdaci = 11 000 USD
- Povećanje neto obrtnog kapitala = 6.500 USD
Koristeći gornju formulu, dobivamo sljedeći rezultat.
- FCF = 240.000 USD * (1 - 0.3333) + 2.400 USD - 11.000 USD - 6.500 USD
- FCF = 240.000 USD * 0.6667 + 2.400 USD - 11.000 USD - 6.500 USD
- FCF = 160.000 USD + 2.400 USD - 11.000 USD - 6.500 USD
- FCF = 144.900 USD.
Kako je Slobodni novčani tok relevantan u izračunu vrednovanja prema DCF metodi?
Slobodni novčani tok (FCF) izračunava se tako da prema DCF metodi možemo koristiti FCF. Evo formule pod DCF metodom -
Cijena dionice = ((PV FCF-a) + Gotovina - dug) / Dionice u opticaju
Ovdje su FCF = besplatni novčani tijek i PV = sadašnja vrijednost.
Sada ćemo uzeti primjer za ilustraciju DCF metode.
Tvrtka ABC nam nudi sljedeće informacije -
- Besplatni novčani tijek = 150.000 USD
- Novac = 15.000 USD
- Dug = 75 000 USD
- Broj izdanih dionica = 40.000
- WACC = 12%
- Stopa rasta = 4%
Moramo izračunati cijenu dionice koristeći gornje podatke prema DCF metodi.
Pogledajmo još jednom formulu pod DCF metodom -
Cijena dionice = ((PV FCF-a) + Gotovina - dug) / Neisplaćene dionice
Sada ćemo slike iz primjera staviti u gornju formulu.
Prije toga moramo shvatiti što je PV FCF.
PV FCF = FCF / (WACC - stopa rasta)
Za više detalja o gornjoj formuli, pogledajte ovaj vodič za izračunavanje vrijednosti terminala
Tamo gdje stopa rasta nije dostupna, upotrijebili bismo samo ponderirani prosječni trošak kapitala za popust FCF-a.
Stavimo sada brojke -
- Cijena dionice = [(150 000 USD / 0,12 - 0,04) + 15 000 USD - 75 000 USD] / 40 000
- Cijena dionice = [(150.000 USD / 0.08) + 15.000 - 75.000 USD] / 40.000
- Cijena dionice = [18, 75.000 USD + 15.000 - 75.000 USD] / 40.000
- Cijena dionice = 18, 15.000 / 40.000 USD
- Cijena dionice = 45,38 USD
Značaj slobodnog novčanog toka za investitore
Osim što se koristi za DCF metodu, FCF je također veliko mjerilo financijske uspješnosti tvrtke.
Slobodni novčani tijek je novac koji tvrtka može stvoriti nakon održavanja ili proširenja imovine imovine tvrtke. Ako jedno poduzeće ima više slobodnog novčanog toka, to znači da ima više likvidnosti čak i nakon održavanja ili trošenja gotovine na svoju imovinu. Ali to također može značiti da se novac nedovoljno koristi i može se ulagati u stjecanje nove imovine.
Zato je važno pogledati holističku sliku prije nego što pokušate protumačiti slobodni novčani tijek bilo koje tvrtke.
Ključne razlike - novčani tijek naspram slobodnog novčanog toka
Razlike između novčanog toka i slobodnog novčanog tijeka su sljedeće -
- Novčani tok puno je širi pojam od slobodnog novčanog toka. Korisnost slobodnog novčanog toka je ograničena; dok je korisnost novčanog toka sveprisutna.
- Izvještaj o novčanom tijeku jedno je od najvažnijih četiri financijska izvješća u financijskom računovodstvu. Slobodni novčani tijek, s druge strane, izračunava se uz pomoć izvještaja o novčanom tijeku.
- Izvještaj o novčanom tijeku ne utvrđuje samo operativni novčani tok. Također posvećuje sličnu pozornost ulaganju i financiranju. Slobodni novčani tok, s druge strane, govori samo o tome koliko likvidnosti preostaje poduzeću nakon održavanja ili trošenja na imovinskoj osnovi tvrtke.
- I novčani tijek i slobodni novčani tijek izračunavaju se uzimajući pomoć iz računa dobiti i gubitka. Neizravna metoda novčanog toka započinje od neto prihoda, a izravna metoda novčanog toka započinje prodajom tvrtke. S druge strane, izračunavanje slobodnog novčanog toka vrši se uzimajući u obzir EBIT (Zarada prije kamata i poreza).
- Bez poznavanja promjena u obrtnom kapitalu ne može se izračunati slobodni novčani tok. Ako ne dođe do promjene u obrtnom kapitalu, tada će se uzeti u obzir samo kapital i amortizacija. U slučaju novčanog tijeka, nije potrebno znati promjene u obrtnom kapitalu ako se novčani tok iz poslovnih aktivnosti izračunava izravnom metodom.
- Priprema izvještaja o novčanom tijeku vrlo je složena i naporna. S druge strane, slobodni novčani tok može se lako izračunati.
Novčani tijek nasuprot slobodnom novčanom tijeku (usporedbena tablica)
| Osnova za usporedbu - Novčani tijek nasuprot slobodnom novčanom tijeku | Protok novca | Besplatni novčani tijek |
| 1. Definicija | Novčani tijek utvrđuje neto novčani priljev operativnih, investicijskih i financijskih aktivnosti poduzeća. | Slobodni novčani tok koristi se za utvrđivanje sadašnje vrijednosti poslovanja. |
| 2. Cilj | Glavni je cilj otkriti stvarni neto novčani priljev u posao. | Glavni je cilj otkriti procjenu poslovanja za investitore. |
| 3. Opseg | Opseg novčanog toka mnogo je širi. | Opseg slobodnog novčanog toka ograničen je. |
| 4. Jednadžba | Novčani tijek = Novčani tijek od (Operativne aktivnosti + Investicione aktivnosti + Financijske aktivnosti) | Besplatni novčani tijek = EBIT * (1 - Porezna stopa) + Amortizacija - Kapitalni izdaci - Povećanje neto obrtnog kapitala / (+) Smanjenje neto obrtnog kapitala |
| 5. Složenost | Priprema novčanog toka postaje složena kada se tijekom godine odvija više gotovinskih i bezgotovinskih transakcija. | Priprema slobodnog novčanog toka postaje složena kada sve moramo izračunati prije primjene formule. |
| 6. Potrošnja vremena | Za pripremu novčanog toka potrebno je razumno vrijeme. | Ako su dostupne sve informacije, FCF-u ne treba puno vremena za izračunavanje. |
| 7. Ključni pojmovi | Operativni novčani tok, ulaganje novčanog toka i financiranje novčanog toka | EBIT, kapitalni izdaci i povećanje / smanjenje neto obrtnog kapitala. |
| 8. Gdje se koristi? | Novčani tijek jedan je od četiri najvažnija financijska izvješća u financijskom računovodstvu. | Besplatni novčani tijek koristi se za izračunavanje procjene prema DCF metodi. |
| 9. Izvor | Za izradu analize novčanog toka potreban je račun dobiti i gubitka. | Da bi se izračunao slobodni novčani tijek, potreban je i račun dobiti i gubitka. |
Zaključak
Novčani tijek i slobodni novčani tok mogu se činiti sličnim konceptima, ali su potpuno različiti.
Osnovna razlika je način na koji se koriste. Jedan se koristi za promatranje održivosti poslovanja. Druga se koristi za utvrđivanje procjene poslovanja prije ulaganja.
Kao investitor, morate ih pogledati kako biste imali cjelovitu sliku o poslu. Ali ako usporedite novčani tijek i slobodni novčani tok s obzirom na važnost, analiza novčanog tijeka trebala bi biti vaša prva preferencija. Jer nakon utvrđivanja neto novčanog tijeka iz izvještaja o novčanom tijeku, od tamo uvijek možete izračunati slobodni novčani tok!