Vozilo za posebne namjene (SPV) | (Definicija, primjeri) | Upotrebe i pogodnosti

Što je vozilo za posebne namjene?

Vozilo za posebne namjene (SPV) zasebna je pravna osoba koju društvo uglavnom stvara za jednu, točno definiranu i specifičnu zakonitu svrhu, a ujedno djeluje kao upravitelj stečaja glavne matične tvrtke. U slučaju bankrota tvrtke, SPV može izvršavati svoje obveze jer su poslovi ograničeni na kupnju i financiranje određene imovine i projekata.

Terminologija ili važnost vozila posebne namjene ušli su u veliku upotrebu i popularnost nakon Enronovog debakla.

Primjeri vozila za posebne namjene (SPV)

# 1 - Enron

Do 2000. godine poznato je da je ENRON stvorio stotine SPV-ova i da će im brzo zarađeni novac u obliku dobiti od narastajućih dionica prenijeti, a zauzvrat će dobiti novac. Stvorio je ove SPV-ove uglavnom kako bi sakrio milijarde dolara duga, što je rezultat neuspjelih projekata i poslova.

2001. godine, kada je stvarnost izašla na vidjelo i dugovi su otkriveni, cijena dionice pala je s 90 na manje od 1 dolara u samo nekoliko tjedana; dioničari su morali podnijeti gubitak od približno 11 milijardi dolara.

Enron je 2. prosinca 2011. morao zatvoriti svoje SPV-ove i podnio zahtjev za bankrot iz 11. poglavlja.

# 2 - Medvjeđe krme

Bear Sterns stvorio je više SPV-a namjeravajući podići sekjuritizirani zajam koristeći imovinu koja im je pomogla. Nastavio je imati značajnu izloženost i na kraju se srušio kad nije mogao oživjeti tvrtku ni nakon zatvaranja svih SPV-a. Nakon ovog neuspjelog hitnog spašavanja, Bear Sterns napokon je prodan JP Morgan Chaseu 2008. godine.

# 3 - Lehman Brothers

Priča o Lehman Brothersu i njegovom neuspjehu nije skrivena. Nesolventnost stupa 2008. bila je dokaz slabosti u održavanju stvorenih SPV-a i njihove dokumentacije u kojoj su braća Lehman djelovala kao SWAP protustranica. Većina SPV-a ili nisu registrirani ili nije proveden odgovarajući postupak dokumentiranja. To je rezultiralo gomilanjem nepredviđenih obveza, koje se nikada nisu mogle riješiti, a Lehman Brothers morali su 2008. objaviti bankrot.

Svrha vozila za posebne namjene (SPV)

# 1 - Ublažavanje rizika

Bilo koja tvrtka u svom redovnom poslovanju podrazumijeva značajnu količinu rizika. Uspostavljeni SPV-ovi pomažu matičnoj tvrtki da zakonski izolira rizike povezane s projektima ili operacijama.

# 2 - Sekuritizacija zajmova / potraživanja

Sekuritizacija zajmova i ostalih potraživanja jedan je od najčešćih razloga za stvaranje SPV-a. U slučaju vrijednosnih papira s hipotekom, banka može odvojiti zajmove od ostalih obveza koje ima samo stvaranjem SPV-a. Stoga ovo posebno namjensko sredstvo svojim investitorima omogućuje bilo kakvu novčanu korist prije bilo kojih drugih dužnika ili dionika tvrtke.

# 3 - Lako prenesite neprenosivu imovinu

Prijenos imovine tvrtke ili je neprenosiv ili je vrlo težak, a iz istog razloga stvara se SPV koji će posjedovati takvu imovinu. Ako matična tvrtka želi prenijeti imovinu, ona jednostavno rasproda SPV kao samostalni paket, umjesto da podijeli bilo koju imovinu ili ima razne dozvole za to. Takvi se slučajevi događaju u slučaju procesa spajanja i preuzimanja.

# 4 - Ključna svojstva holdinške tvrtke

SPV se ponekad stvara kako bi se u njemu zadržalo vlasništvo tvrtke. U slučajevima kada je prodaja imovine mnogo veća od kapitalne dobiti tvrtke, ona će odlučiti prodati SPV, a ne nekretnine. Pomoći će matičnoj tvrtki da plati porez na kapitalnu dobit, a ne na prihod od prodaje imovine.

Prednosti

  • Privatne tvrtke i ustanove imaju lakši pristup tržištima kapitala stvaranjem SPV-ova.
  • Sekuritizacija zajmova je najčešći razlog za stvaranje SPV-ova; općenito, kamatne stope koje se plaćaju na sekuritizirane obveznice niže su od onih koje se nude na korporativne obveznice matičnog društva.
  • Budući da se imovina tvrtke može držati u SPV-u, ona ostaje sigurna. Kada se tvrtka suoči s financijskim problemima, to u konačnici smanjuje kreditni rizik za investitore i dionike.
  • Kreditna ocjena SPV-a ostaje dobra; stoga investitori smatraju pouzdanim kupnju obveznica.
  • Dioničari i investitori imaju nerazrijeđeno vlasništvo nad tvrtkom.
  • Ušteda poreza može se izvršiti ako je vozilo s posebnom namjenom stvoreno u bilo kojoj zemlji poreznog utočišta poput Kajmanskih otoka.

Ograničenja

  • U slučaju zatvaranja SPV-a, tvrtka bi trebala vratiti imovinu, što bi značilo da su uključeni značajni troškovi.
  • Stvaranje vozila posebne namjene moglo bi značiti ograničavanje kapaciteta matičnog poduzeća za prikupljanje novca.
  • Izravna kontrola nad nekom imovinom roditelja može se razrijediti, što zauzvrat može smanjiti vlasništvo u trenutku razrješenja tvrtke.
  • U slučaju bilo kakvih promjena propisa, velike su šanse za ozbiljne komplikacije za tvrtke koje su stvorile ta posebna vozila.
  • U slučaju da SPV proda imovinu, na bilancu stanja matičnog društva to će negativno utjecati.
  • Nosilac posebne namjene mogao bi ponekad imati manji pristup kapitalu i prikupljanju kapitala od javnosti jer nema jednaku vjerodostojnost na tržištu kao sponzor ili matična tvrtka.

Zaključak

Loše upravljanje rizikom i nejasno razumijevanje impliciranih rizika doveli su do propasti nekih tvrtki i poduzeća visokog profila.

Nekoliko regulatornih i transakcijskih metoda promijenjeno je za vozila s posebnom namjenom nakon propasti Lehman Brothersa 2008. Postupak dokumentiranja sada bi trebao biti u skladu s normama Basel III, ranije Basel II. Sada posebno prolazi kroz donje kontrolne točke:

  • Strože upravljanje pravnim rizikom od strane tvrtke i regulatora;
  • Veći naglasak nametnut riziku druge ugovorne strane, posebno u slučaju prakse struktura tržišta kapitala od strane bilo kojeg poduzeća;
  • Pooštren je postupak pozajmljivanja dokumentacije.
  • Veća upotreba omjera poput duga prema kapitalu i ostalih omjera procjene u slučaju restrukturiranja kapitala tvrtke.

Rizici se mogu dalje rješavati pomoću četiri osnovne prakse:

  1. Upravljanje
  2. Nadzor
  3. Motivacija
  4. Procjena

Dakle, stvaranje SPV-a od strane bilo koje tvrtke vidimo kao dvije strane iste medalje. S obzirom na neuspjehe, politike su pooštrene kako bi se vidjelo da se prednosti SPV-a mogu učinkovito povećati.