Koji je omjer pokrivenosti uslugom duga (DSCR)?
Pokrivenost uslugom duga (DSCR) omjer je između neto operativnog prihoda i ukupne usluge duga i pomaže u utvrđivanju je li tvrtka sposobna pokrivati svoje dužničke obveze neto prihodom koji generira. Važna je metrika koja se koristi tijekom kreditiranja komercijalnih nekretnina koja analitičaru pomaže u izračunavanju iznosa pozajmljenog poduzeću.
Može se matematički izraziti na sljedeći način:
DSCR = Neto operativni prihod / usluga ukupnog duga
Ovaj omjer daje ideju je li poduzeće sposobno pokrivati svoje obveze povezane s dugom neto operativnim prihodom koji generira. Ako je taj omjer manji od jedan, to znači da neto operativni prihod koji stvara tvrtka nije dovoljan da pokrije sve obveze društva povezane s dugom. S druge strane, ako je taj omjer više od jedan za tvrtku, to znači da tvrtka generira dovoljno poslovnih prihoda da pokrije sve svoje obveze povezane s dugom.
Izračunavanje neto operativnog dohotka
Odnos pokrivenosti uslugom duga omjer je dviju vrijednosti: neto operativnog dohotka i ukupne usluge duga.
Operativni prihod definira se kao zarada prije kamata i poreza (EBIT). Međutim, u tu se svrhu neto operativni prihod uzima kao zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA). Stoga će formula za izračun neto operativnog dohotka biti sljedeća:
Neto operativni prihod = neto prihod + kamate + nenovčani izdaci + porez
Iznos poreza dodaje se natrag u neto dobit tijekom izračuna neto operativnog prihoda jer plaćanje kamata dolazi prije poreznih obveznika za tvrtku (čak i na računu dobiti i gubitka). Dakle, gotovina prije isplate kamata prvo će se koristiti za plaćanje kamata, a zatim samo za plaćanje poreza.
A amortizacija su nenovčani troškovi. Dakle, ne podrazumijevaju nikakav odljev gotovine, što znači da je još uvijek puno novca u tvrtki za servisiranje njegovih dužničkih obveza. Zbog toga se cijeli taj iznos dodaje neto dobiti tijekom izračuna neto operativnog prihoda.
Izračun usluge ukupnog duga
Sada je nešto složenije za izračunavanje nazivnik omjera pokrivenosti usluge duga, tj. Ukupna usluga duga. Za izračunavanje vrijednosti ovog pojma morali ste uzeti u obzir i zanimljivi dio, kao i glavni dio duga koji treba servisirati.
Ukupna usluga duga = kamate + otplate glavnice + isplate najma
Imajte na umu da bi osim glavnice mogle postojati i druge obveze, poput plaćanja zakupa i trenutni dio dugoročnog duga.
Uzmimo sada vrlo osnovni primjer DSCR izračuna.
Primjeri DSCR omjera
Primjer 1
Pretpostavimo da tvrtka s imenom ABC Ltd. ima sljedeće financijske podatke za određeno razdoblje koje se razmatra:
- Neto prihod = 490 milijuna USD,
- Rashodi za kamate = 50 milijuna USD,
- Nenovčani troškovi = 40 milijuna USD,
- Porezna stopa = 30%,
- Otplata glavnice = 20 milijuna USD.
- Otplata najma = 5 milijuna USD
Izračunati DSCR?
Prvo izračunajmo neto operativni prihod.
Neto operativni prihod = neto prihod + kamate + nenovčani izdaci + porez
Porez = 490 milijuna USD x (30% / 70%) = 210 milijuna USD.
Neto operativni prihod = 490 milijuna dolara + 50 milijuna dolara + 40 milijuna dolara + 210 milijuna dolara = 790 milijuna dolara
Ukupna usluga duga = kamate + glavnica + isplate najma
Ukupna usluga duga = 50 + 20 $ + 5 $ = 75 milijuna USD
DSCR = neto operativni prihod / usluga ukupnog duga = 790 milijuna USD / 75 milijuna USD = 10,53x
Ovaj omjer DSCR-a veći je od 1. Stoga tvrtka ABC ima 10,53 puta veći iznos od gotovine potrebne za servisiranje svih svojih dužničkih obveza u promatranom razdoblju.
Sad kad ste dobro upućeni u osnovne DSCR izračune, napravimo neke dorade u gornjoj formuli kako bismo ispravno izračunali DSCR.
Primjer 2
Uzmimo opet gornji primjer i dopustite mi da to malo izmijenim.
- Neto prihod = 490 milijuna USD,
- Rashodi za kamate = 50 milijuna USD,
- Nenovčani troškovi = 40 milijuna USD,
- Porezna stopa = 30%,
- Otplata glavnice = 200 milijuna USD.
- Isplate najma = 5 milijuna USD
Izračunati DSCR?
Koja je razlika između ovog primjera i ranijeg koji smo razmatrali.
U ovom primjeru napominjemo da otplata glavnice iznosi 200 milijuna američkih dolara, a zakupnina 5 milijuna američkih dolara = 205 milijuna američkih dolara.
Ovdje je važno napomenuti da je ukupan iznos otplate glavnice i zakupa (200 USD + 5 USD = 205 USD) veći od Negotovinskih troškova od 40 milijuna USD.
Sad samo na trenutak zastanite. Razmišljati! Mislim, stvarno MISLI!
U prvom primjeru, nenovčani trošak od 40 milijuna dolara bio je dovoljan za brigu o obvezama, uključujući otplatu glavnice od 20 milijuna dolara i plaćanje zakupa od 5 milijuna dolara. Ali NE u drugom primjeru.
Nenovčani trošak pokriva samo 40 milijuna USD od potrebnih 205 USD.
Kako će tvrtka platiti preostalih 205 - 40 dolara = 165 milijuna dolara? Odakle će doći 165 milijuna dolara?
Tvrtka bi u bilanci trebala imati gotovinu od 165 milijuna američkih dolara kako bi osigurala takva plaćanja. Očito je da tvrtka treba zaraditi 165 milijuna dolara nakon oporezivanja.
Ključna riječ - gotovina nakon oporezivanja od 165 milijuna USD.
Pogledajte opet DSCR formulu,
DSCR formula = neto operativni prihod / usluga ukupnog duga
Brojač, tj. Neto prihod iz poslovanja, je „broj prije oporezivanja“.
Da bi formula bila potpuno ispravna, potreban nam je nazivnik na razini prije oporezivanja.
Važno je shvatiti da se za razliku od kamata bilančni dio glavnice i zakupa, otplata 5 milijuna isplaćuje iz gotovine koja preostaje u bilanci tvrtke nakon odbitka poreza.
Da bismo izračunali broj prije oporezivanja, iznos bilance od 165 milijuna USD moramo podijeliti s (1-porezna stopa).
U primjeru 2, potreban saldo iznosi 165 milijuna USD,
Zahtjev prije oporezivanja = 165 USD / (1 -3,3) = 235,71 milijuna.
Uz ovaj gornji zahtjev prije oporezivanja, sada možemo ispravno izračunati DSCR.
Neto operativni prihod = neto prihod + kamate + nenovčani izdaci + porez
Porez = 490 milijuna USD x (30% / 70%) = 210 milijuna USD.
Neto operativni prihod = 490 milijuna dolara + 50 milijuna dolara + 40 milijuna dolara + 210 milijuna dolara = 790 milijuna dolara
Imajte na umu da je sada došlo do promjene formule ukupnog servisiranja duga.
Ukupna usluga duga = 50 USD + 235,71 USD (izračunato gore)
Usluga ukupnog duga = 285,71
Ova metoda preračunavanja usluge ukupnog duga naziva se „ metoda oporezivanja prije oporezivanja“.
DSCR formula = neto operativni prihod / usluga ukupnog duga
= 790 USD / 285,71 USD = 2,76x.
Uzimanje u obzir samo usluge ukupnog duga bit će besmisleno jer je porez stvarnost s kojom se mora suočiti svaka tvrtka. Dakle, iznos izračunat uzimajući u obzir porezni odbitak kako je gore objašnjeno prikladniji je predstavnik usluge ukupnog duga koji tvrtka mora pokriti korištenjem EBITDA-e koju generira.
DSCR omjer za analizu dužničkog stanja
- Vrijednost DSCR omjera daje mjeru financijskog stanja tvrtke budući da procjenjuje sposobnost tvrtke da servisira postojeći dug. Dakle, ako imamo ove vrijednosti za tvrtku i njene konkurente, možemo napraviti usporednu analizu za te tvrtke.
- Također, ovaj omjer koriste vjerovnici za procjenu hoće li proširiti dodatno financiranje na tvrtku ili ne.
- Budući da DSCR uključuje kamate, kao i glavnicu na nepodmireni dug, daje bolju predodžbu o sposobnosti tvrtke da servisira dug od ostalih omjera povezanih s dugom, poput omjera pokrivenosti kamatama.
- Međutim, mora se imati na umu da kada se ovaj omjer koristi za usporedbu skupa tvrtki, poduzeća moraju biti slična ili barem pripadati istoj ili sličnoj industriji ili sektoru.
- To je zato što industrije koje zahtijevaju velike kapitalne izdatke u svom uobičajenom poslovanju obično imaju DSCR omjer ispod 1,0 ili 100%.
- Tvrtke koje pripadaju takvom sektoru gotovo nikad nisu u stanju isplatiti sve svoje trenutne dugove prije nego što dodaju više duga u svoju bilancu.
- Stoga se uglavnom trude produžiti rokove dospijeća duga i rijetko generiraju dovoljno neto operativnog prihoda da bi mogli servisirati sve kamate i glavnicu dospjele u određenom razdoblju.
- Na primjer, rudarske tvrtke i tvrtke za istraživanje, proizvodnju i uslužne djelatnosti nafte i plina često imaju DSCR vrijednosti manje od 1,0.
- S gledišta investitora, još jedno važno stajalište je da tvrtka ne bi trebala imati nepotrebno visok omjer DSCR-a ili pokrivenosti usluge duga.
- Trebao bi se držati približno približno DSCR norme u industriji ili onoga što zahtijevaju njezini vjerovnici. To je zato što bi vrlo visoka vrijednost u odnosu na traženu značila da tvrtka ne koristi novac gotovinom na dobro.
- Ulagače tjera da sumnjaju u buduće izglede tvrtke i možda neće htjeti staviti novac na takve dionice.
Izračunajte omjer pokrivenosti servisiranja duga tvrtke Seadrill Ltd
Uzmimo za primjer stanje duga s pružateljem usluga bušenja u moru, Seadrill Ltd. Ove godine suočava se s velikim problemima zbog nagomilavanja duga i pada marži zbog trajno niskih cijena nafte. Tvrtka je izvijestila o sljedećim financijskim brojevima u tri tromjesečja navedena u donjoj tablici:
Gornja tablica prikazuje financijske brojeve tvrtke za drugo tromjesečje 2015., prvo tromjesečje 2015. i drugo tromjesečje 2016. Amortizacija obuhvaća bezgotovinske troškove, a trenutni dio dugoročnog duga obuhvaća obveze nakon oporezivanja. „Usluga ukupnog duga“ može se izračunati kao zbroj troškova kamata i trenutnog dijela dugoročnog duga. Ali to nije ono što moramo izračunati dok izračunavamo odgovarajući omjer DSCR-a.
Ono što je potrebno da se koristi kao nazivnik omjera je „Minimalni zahtjev za servisiranje duga“, tj. Onaj minimalni iznos prije oporezivanja koji je potreban za ispunjavanje svih dužničkih obveza (prije oporezivanja i nakon oporezivanja).
Sada, budući da su obveze nakon oporezivanja veće od nenovčanih troškova, formula koja se koristi za izračunavanje minimalne usluge duga potrebna je ona napisana u stupcu "Opis" u odnosu na stavku "e" u gornjoj tablici. Formula koja se koristi je [c + a + (da) / (1-t)].
Jednom kada se izračuna ova vrijednost, izračunat je omjer pokrivenosti servisiranja duga dijeljenjem EBITDA-e s ovom vrijednošću minimalnog zahtjeva za servisiranjem duga. Vrijednost DSCR-a je mnogo-puno manja od 1,0. Očekuje se s obzirom na vrstu industrije u kojoj Seadrill djeluje.
Međutim, pogledajte drastični pad (31,8% do 17,0%) DSCR-a tvrtke od drugog tromjesečja 2015. do drugog kvartala 2016. Zapravo, pad je strmiji (29,4% do 17,0%) tijekom posljednjeg dvije uzastopne četvrtine (Q1 2016. do Q2 2016). Ovaj drastični pad DSCR-a ovih dana daje vrlo teško vrijeme Seadrillu.
Kako banke koriste DSCR za posudbu novca?
- Kao što je navedeno iz gornjeg primjera Seadrill Ltd, kad god banka mora analizirati treba li posuditi novac takvim tvrtkama, neće tražiti DSCR od 1,0 ili više.
- Radije će vidjeti industrijsku normu za omjer, a zatim odlučiti o slučaju tvrtke. Uz to, banka će također proučavati povijesni trend sposobnosti tvrtke za servisiranje duga i buduće aspekte.
- Nakon toga, ako utvrdi da budući aspekti dovoljno obećavaju, može se složiti s posudbom više tvrtki.
- Također, produljenje roka zajma ili datuma dospijeća također može poboljšati DSCR jer se time smanjuje nazivnik, tj. Dug koji treba platiti u određenom roku!
- S druge strane, ako banka otkrije da tvrtka nema ispravnu povijest servisiranja duga ili čak da je tvrtka prilično nova u poduzimanju duga, trebat će joj puno veća vrijednost odnosa pokrivenosti duga. To je zato što postoji veći rizik kod kreditiranja takvih neiskusnih ili neiskusnih tvrtki.
Zaključak
U ovom članku napominjemo da je omjer pokrivenosti duga jedan od najvažnijih omjera koji prate banke, financijske institucije i zajmodavci. Ovaj omjer daje ideju je li poduzeće sposobno pokrivati svoje obveze povezane s dugom neto operativnim prihodom koji generira. Ako je omjer DSCR-a manji od 1,0x, to dovodi u sumnju mogućnosti tvrtke za otplatu duga. Također, imajte na umu ispravnu upotrebu DSCR formule korištenjem metode oporezivanja.
Ako je iznos obveza nakon oporezivanja manji od nenovčanih troškova, tada ne trebamo izvršiti nikakva prilagođavanja u usluzi ukupnog duga (primjer 1).
Ukupna usluga duga = kamate + otplate glavnice + isplate najma
Ali ako obveza nakon oporezivanja premašuje nenovčane troškove, tada se nenovčani trošak može samo djelomično pokriti, a tvrtka mora uštedjeti dovoljno gotovine prije oporezivanja da pokrije preostali dio nakon odbitka poreza. (primjer 2).
Ukupna usluga duga = kamate + novčani izdaci + (otplata glavnice + otplata najma - negotovinski izdaci) / (1-porezna stopa).
Dakle, kakva god bila situacija, od gore spomenute dvije, iznos izračunat prema gornjim formulama dat će vam iznos novca potreban za pokriće usluge ukupnog duga.
Ostali članci koji će vam možda biti zanimljivi
Original text
- Koji je trenutni omjer?
- Omjer PE značenje
- Odnos cijene i knjigovodstvene vrijednosti
- Financije za nefinanciranje <