Što je diskontna obveznica?
Diskontna obveznica definira se kao obveznica koja se emitira u iznosu manjem od njene nominalne vrijednosti u trenutku izdavanja; Također se odnosi na one obveznice čije su kuponske stope niže od stope tržišne kamatne stope, pa se na sekundarnom tržištu trguje nižom od nominalne vrijednosti.
Pretpostavimo da se obveznica prodaje na tržištu za 80 USD. Ali na kraju dospijeća obveznica plaća 100 USD. Obveznica izgleda jeftino, ali izdavatelj bi mogao biti u financijskim problemima. Stoga neće biti privremenih uplata ili kupona. I bit će kapitalna dobit na kraju dospijeća. Mogu ih kupiti i prodati i pojedinačni i institucionalni investitori. Međutim, institucionalni se ulagači moraju pridržavati posebnih propisa za kupnju i prodaju diskontnih obveznica. Američka štedna obveznica jedan je od primjera diskontne obveznice.
Vrste diskontnih obveznica
Slijede vrste diskontnih obveznica.
# 1 - Ožalošćena obveznica
- Vjerojatnije da će biti zadano.
- Trguje se uz značajan popust u nominalnoj vrijednosti,
- Takve obveznice mogu i ne moraju vršiti isplate kamata. Ili bi vrijeme plaćanja moglo biti odgođeno. Stoga ulagači u takve obveznice nagađaju. Dakle, uz minimalnu cijenu obveznice i čak minimalnu kamatu na te obveznice čine ih obveznicom visokog prinosa.
# 2 - Obveznice bez kupona
- Dužničke obveznice ne plaćaju nikakve kupone tijekom svog mandata.
- To je vrsta obveznica s dubokim diskontom gdje se mogu izdati s popustom od čak 20%, posebno kada je razdoblje dospijeća visoko.
- Iako možda neće biti plaćanja kamata, cijena obveznice kontinuirano raste prema kraju roka. To je zato što se obveznice u cijelosti plaćaju po dospijeću.
Primjer diskontne obveznice
Uzmimo primjer diskontne obveznice.
Razmotrite obveznicu navedenu na NASDAQ-u koja se trenutno trguje s popustom. Kuponska stopa obveznice je 4,92. Cijena u trenutku izdavanja obveznice iznosi 100 USD. Prinos u trenutku izdavanja iznosi 4,92%. Trenutna cijena je 79.943 USD, što jasno pokazuje da se obveznicom trguje s popustom. Iako je stopa kupona visoka u usporedbi s prinosom na desetogodišnju blagajničku notu, cijena obveznice još uvijek je snižena. To je zato što tvrtka ima nižu zaradu i negativne novčane tijekove. To povećava zadani rizik.
Prinos se može trgovati i višim od kuponske stope. To se događa kada je cijena mnogo niža od nominalne vrijednosti. To jasno pokazuje da se radi o obveznici s dubokim popustom. Slično tome kada kreditnu ocjenu tvrtke smanji agencija za kreditni rejting, tada ulagači počinju prodavati na sekundarnom tržištu u velikim količinama. To smanjuje fer vrijednost obveznica, a time i prinos.
Prinos do dospijeća (YTM) diskontnih obveznica
YTM je IRR - interna stopa povrata ulaganja u obveznicu, ako investitor drži obveznicu do dospijeća, uz sva plaćanja izvršena prema rasporedu i reinvestirana po ekvivalentnoj stopi. Da biste razumjeli Prinos do dospijeća diskontne obveznice, bolje je započeti s obveznicama koje ne plaćaju kupon. Tada postaju razumljiva neka složenija pitanja s kuponskim obveznicama.
YTM diskontne obveznice izračunava se kao
- n = broj godina do zrelosti
- Vrijednost = vrijednost dospijeća obveznice
YTM je stopa koju investitor zarađuje ponovnim ulaganjem svih kuponskih uplata primljenih od obveznice do datuma dospijeća obveznice po istoj stopi. PV (sadašnja vrijednost) svih budućih novčanih priljeva tržišna je cijena obveznice. Ne postoji izravna metoda izračuna diskontnih stopa. Međutim, postoji metoda pokušaja i pogrešaka koja se može primijeniti na YTM sve dok trenutna vrijednost toka plaćanja ne izjednači cijenu obveznice.
Kamatne stope i diskontne obveznice
Cijene obveznica i prinos obveznica dijele obrnuti odnos. Kada dođe do povećanja kamatne stope, doći će do smanjenja cijene obveznice i obrnuto. Obveznica s nižom kamatnom stopom ili kuponskom stopom od tržišne mogla bi se prodati po cijeni nižoj od njene nominalne vrijednosti. To je zbog dostupnosti sličnih obveznica ili drugih vrijednosnih papira s boljim povratom.
Na primjer, Kada se kamate povećaju nakon što se obveznica proda na tržištu. Vrijednost novoprodane obveznice smanjivala bi se kako je tržišna kamatna stopa veća. Ako kupac obveznice želi prodati obveznicu na sekundarnom tržištu, tada mora ponuditi po nižoj cijeni da bi utjecao na prodaju. Kada prevladavajuće tržišne kamatne stope porastu do točke kada vrijednost obveznice padne ispod njene nominalne vrijednosti, ona postaje diskontna obveznica.
Iz ove formule također se može izvesti vrlo važan odnos. U opisanom primjeru stopa kupona (r) veća je od YTM. Ako je r
Simulacijom još dvije kombinacije kuponske stope i YTM dobivaju se sljedeći rezultati:
** Ovaj graf izgleda poput ravne crte jer smo koristili samo dvije podatkovne točke, ali u stvarnosti kada uzmemo u obzir više podatkovnih točaka, konvergira se da bi više izgledao kao eksponencijalni graf.
Prednosti
Neke od prednosti su sljedeće:
- Kada investitor kupi ulaganja po sniženoj cijeni, to nudi veću mogućnost za kapitalnu dobit. Međutim, ta se prednost mora usporediti s nedostatkom plaćanja poreza na takvu kapitalnu dobit.
- Vlasnici obveznica dobivaju kamatu u redovitim intervalima (osim ako se ne radi o obveznici s nula-kuponom), obično polugodišnje.
- Nudi se s dugoročnim i kratkoročnim dospijećem.
Mane
Neki od nedostataka su sljedeći:
- Ukazuje na mogućnost neplaćanja izdavatelja, pada dividende ili nesklonosti investitora da kupe obveznicu.
- Rizik neplaćanja veći je kod dugoročnih diskontnih obveznica.
- Dublje diskontirane obveznice ukazuju na financijsku nevolju tvrtke, a time i na veći rizik.
Zaključak
Postoji nekoliko rizika koje treba analizirati prije ulaganja u diskontne obveznice. To su rizik od kamatnih stopa, kreditni rizik, rizik inflacije, rizik ponovnih ulaganja, rizik likvidnosti. Kako ulagači uvijek namjeravaju postići veći prinos, obveznicu koja ima niže kupone plaćaju manje u odnosu na prevladavajuće stope. Stoga bi, kako bi nadoknadili niske stope kupona, obveznice kupovali s popustom. Obveznica koja se prodaje po cijeni znatno nižoj od nominalne vrijednosti čak i uz popust od 20% ili više, obveznica je s dubokim popustom.