Rizik ponovnog ulaganja (definicija, primjer) | Upravljanje rizikom ponovnog ulaganja obveznica

Što je rizik ponovnog ulaganja?

Rizik ponovnog ulaganja vrsta je financijskog rizika koja je povezana s mogućnošću ulaganja novčanih tokova obveznice po stopi nižoj od očekivane stope povrata pretpostavljene u trenutku kupnje obveznice. Rizik ponovnog ulaganja visok je za obveznice s dugim dospijećem i visokim kuponima.

Po čemu se razlikuje od rizika kamatnih stopa?

Svaka nepovoljna ili nepovoljna promjena u statistici tržišta obveznica koja nastane uslijed promjena u prevladavajućim kamatnim stopama kolektivno se grupira pod kamatnim rizikom. Kamatni rizik sastoji se od rizika ponovnog ulaganja i rizika cijene. Cijene obveznica obrnuto su povezane s tržišnim kamatnim stopama. Dakle, kad stope rastu, cijene opadaju. To se često naziva rizikom cijene na tržištu obveznica.

Rizik ponovnog ulaganja u obveznice

# 1 - Rizik ponovnog ulaganja u obveznice koje se mogu pozvati

Obveza s pozivom je vrsta obveznice kod koje izdavatelj zadržava pravo otkupa obveznice bilo kada prije dospijeća. Otpisive obveznice nose visoke kupone kako bi se nadoknadio faktor otplativosti. Takvi izdavatelji obveznica uvijek nastoje iskoristiti svaku priliku za refinanciranje duga u slučaju pada stopa, ostavljajući investitorima dilemu da prihod ulažu po nižim stopama, što dovodi do rizika od ponovnog ulaganja.

# 2 - Rizik ponovnog ulaganja u povlaštene povlaštene dionice

Otkupljive povlaštene dionice vrsta su dionica kod kojih ih izdavatelj može otkupiti po određenoj cijeni. Po otkupu, investitoru ostaje novac da se reinvestira radi dobrog povrata, što možda neće biti vrlo povoljna ideja kada kamatne stope padnu.

# 3 - Rizik ponovnog ulaganja u obveznice bez kupona

To nije toliko izraženo kod obveznica s nula-kuponima kao kod gore navedenih. U nedostatku prihoda od kupona, investitori se jednostavno moraju pozabaviti ponovnim ulaganjem iznosa dospijeća.

Primjeri rizika ponovnog ulaganja

Primjer # 1 - Blagajnički zapis i rizik ponovnog ulaganja

Ulagač kupuje 8-godišnju državnu novčanicu od 100.000 američkih dolara, dajući kupon od 6 posto (6000 američkih dolara godišnje). Tijekom sljedećih 8 godina stope padaju na 3 posto. Investitor dobiva godišnji kupon od 6000 USD na 6 godina i nominalnu vrijednost na dospijeću. Sad se možemo pitati, gdje leži rizik ponovnog ulaganja?

Rizik ponovnog ulaganja očituje se kada ulagač pokuša uložiti prihod od blagajničke bilješke po pretežnoj stopi od 3 posto. Više nema pravo na godišnji povrat od 6 posto.

Primjer # 2 - Otpisive obveznice i rizik ponovnog ulaganja

ABC Inc izdao je obveznicu na poziv s zaštitom poziva na godinu dana i daje kupon od 7 posto. Nakon godinu dana kamatne stope padaju i dosežu 4 posto. Gledajući priliku za refinanciranje duga po nižoj stopi, ABC Inc odlučuje vratiti obveznicu. Do tada bi investitor dobio kupon od 7 posto na godinu dana i glavnicu zajedno s ugovorenom premijom poziva. Tada bi se taj novčani tok reinvestirao na 4 posto, a ne na ranijih 7 posto, izlažući investitora riziku ponovnog ulaganja.

Mane rizika ponovnog ulaganja

  1. Ostvareni prinos niži je od očekivane stope povrata, odnosno YTM-a ili prinosa do dospijeća.
  2. Nitko nije u potpunosti imun na ovaj rizik, jer ga ima gotovo svugdje, na svakom tržištu.
  3. Ulagači koji imaju vještine za ulaganje u kratkoročne obveznice često postaju plijen ove vrste rizika.

Upravljanje rizikom ponovnog ulaganja

  1. Ulaganje u obveznice s nula-kuponima - To ne podrazumijeva povremene isplate, stoga je rizik ublažen jer ulagači moraju razmišljati samo o ulaganju vrijednosti dospijeća (u ovom slučaju nominalne vrijednosti). Te se obveznice plaćaju s popustom na njihovu nominalnu vrijednost.
  2. Ulaganje u nepozive obveznice - To pomaže u smanjenju rizika odgađanjem konačne isplate do dospijeća, dok do tada nastavlja zarađivati ​​kupon. Ulagač se još uvijek mora suočiti s rizikom dospijeća.
  3. Stvaranje ljestvice obveznica - Ljestvica obveznica može se definirati kao dobro diverzificirani portfelj obveznica gdje bi se gubitak jedne vrijednosnice mogao nadoknaditi dobicima u drugoj.
  4. Odabir obveznica koje imaju mogućnost pružanja kumulativne opcije investitorima, gdje se prihod od obveznice reinvestira u istu obveznicu.
  5. Angažiranje iskusnog menadžera fondova.

Ograničenje

Provedeno je nekoliko studija o kvantifikaciji rizika ponovnog ulaganja od kojih su model diskretnog vremena i metoda opće dobiti stekli određenu važnost, ali niti jedna od njih ne može pružiti točnu procjenu jer bi predviđanje budućeg smjera kamatnih stopa uvijek bilo ovisno o nizu nesigurnih čimbenika.

Zaključak

Izračun cijene obveznica kao sadašnje vrijednosti svih budućih novčanih tokova temelji se na pretpostavci da se svi budući novčani tokovi reinvestiraju po YTM ili očekivanoj stopi povrata. Čak i najmanja promjena tržišnih stopa utječe na taj izračun i na kraju utječe na naše financije. Izgradnja dobro osmišljenog i istraženog portfelja obveznica donekle pomaže u smanjenju rizika, međutim potpuno uklanjanje nije moguće.