Vrste financijskih modela (top 4) | Primjeri korak po korak

Vrste financijskih modela

Financijski modeli koriste se za predstavljanje prognoze financijskih rezultata tvrtke na temelju njegovih povijesnih rezultata, kao i budućih očekivanja u svrhu njihove upotrebe za financijsku analizu, a najčešće vrste financijskih modela uključuju model diskontiranog novčanog tijeka (DCF), model otkupa s polugom (LBO), usporedivi model analize poduzeća i model spajanja i preuzimanja.

Ovdje je popis 4 najbolje vrste financijskih modela

1. Model diskontiranog novčanog toka (DCF)
2. Model otkupa s polugom
3. Usporedni model analize tvrtke
4. Model spajanja i preuzimanja

Razmotrimo detaljno svaku od njih -

# 1 - Model diskontiranog novčanog toka

Ovo je možda jedan od najvažnijih tipova financijskih modela koji je dio metodologija vrednovanja. Koristi projicirani slobodni novčani tijek za koji se očekuje da će se izvući i diskontira ih da bi postigao neto sadašnju vrijednost (NPV) što pomaže u potencijalnoj vrijednosti ulaganja i koliko brzo se mogu odvojiti od istog.

To se može izraziti donjom formulom:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

gdje je CF1 = novčani tok na kraju godine

r = snižena stopa povrata

n = Život projekta

U izračunu NPV-a pretpostavit ćemo da je trošak kapitala poznat za izračun NPV-a. Formula za NPV:

[NPV = Sadašnja vrijednost novčanog priljeva - Sadašnja vrijednost novčanog odljeva],

Ako je NPV pozitivan, vrijedi razmotriti projekt, inače je to opcija koja donosi gubitke.

Model diskontiranog novčanog toka - Primjer

Razmotrimo primjer za razumijevanje implikacija DCF Valaumodela:

Početni novčani tijek iznosi 100 000 INR za pokretanje projektnog posta, što su svi novčani priljevi.

100 000 = 30 000 / (1 + r) 1 + 30 000 / (1 + r) 2 + 40 000 / (1 + r) 3 + 45 000 / (1 + r) 4                                          

Računajući, r = 15,37%. Dakle, ako se očekuje da će stopa povrata od projekta biti veća od 15,37%, tada će se projekt prihvatiti u suprotnom za odbijanje.

U istraživanju kapitala, DCF analiza koristi se za pronalaženje temeljne vrijednosti poduzeća (fer vrijednost tvrtke)

# 2 - Model otkupa s polugom

Otkup leverageom (LBO) je stjecanje javne ili privatne tvrtke sa značajnim iznosom posuđenih sredstava. Nakon kupnje tvrtke, omjer duga i kapitala općenito je veći od 1 (dug čini veći dio). Tijekom vlasništva novčani tijekovi tvrtke koriste se za servisiranje iznosa duga i kamata. Ukupni povrat koji ostvaruju investitori izračunava se prema izlaznom tijeku tvrtke (EBIT ili EBITDA) i iznosu duga koji je plaćen tijekom vremenskog razdoblja. Ovakva se strategija u velikoj mjeri koristi u financiranju s polugom uz sponzore poput Private Equity tvrtki koje žele steći tvrtke s ciljem da ih u budućnosti prodaju s dobiti.

Ako želite profesionalno naučiti LBO modeliranje, možda ćete htjeti pogledati 12+ sati LBO tečaja modeliranja

Primjer LBO modela

Ilustrativni primjer naveden je u nastavku s parametrima i pretpostavkama:

• XYZ partneri u privatnom kapitalu kupuju ABC ciljanu tvrtku za pet puta veći EBITDA na kraju godine nula (prije početka poslovanja)
• Omjer duga i kapitala = 60:40
• Pretpostavimo da ponderirana prosječna kamatna stopa na dug iznosi 10%
• ABC očekuje da će doseći 100 milijuna USD prihoda od prodaje s EBITDA maržom od 40% u 1. godini.
• Očekuje se da će se prihod povećati za 10% iz godine u godinu.
• Očekuje se da će EBITDA marže ostati jednake tijekom razdoblja ulaganja.
• Očekuje se da će kapitalni izdaci svake godine iznositi 15% prodaje.
• Očekuje se da će se operativni obrtni kapital svake godine povećavati za 5 milijuna dolara.
• Očekuje se da će amortizacija iznositi 20 milijuna USD svake godine.
• Pod pretpostavkom stalne porezne stope od 40%.
• XYZ izlazi iz ciljane investicije nakon 5. godine na istom EBITDA-u višestruko korištenom pri ulasku (5 puta EBITDA unaprijed 12 mjeseci) - vidi Vrijednici višekratnika vrijednosti terminala

Koristeći model ulaska 5.0, cijena plaćena za nabavnu cijenu ABC Target Company izračunava se množenjem EBITDA-e za 1. godinu (koja predstavlja 40% EBITDA-ove marže na prihod od 100 milijuna USD) pomnožene s 5. Dakle, nabavna cijena = 40 * 5 = 200 milijuna dolara.

Financiranje duga i kapitala izračunava se uzimajući u obzir omjer duga i kapitala =

Dio duga = 60% * 200 milijuna dolara = 120 milijuna dolara

Dionički kapital = 40% * 200 milijuna = 80 milijuna USD

Na temelju gornjih pretpostavki možemo konstruirati tablicu na sljedeći način:

Imajte na umu da će se izlazna vrijednost na kraju godine 5 temeljiti na prosljeđivanju EBITDA višestrukog, računa dobiti i gubitka za šestu godinu, a ne petu godinu.

Kumulativni slobodni novčani tijek s polugom može se izračunati na sljedeći način:

Ne trebamo razmatrati podatke za 6. godinu budući da se FCF od 1. do 5. godine može koristiti za podmirivanje iznosa duga pod pretpostavkom da se cijeli FCF koristi za plaćanje duga. Izlazni povratak može se izračunati na sljedeći način:

Ukupna vrijednost poduzeća na izlazu = prosljeđivanje EBITDA-e na izlazu zajedno s izlaznim višestrukim 5,0 puta za izračunavanje izlaznog TEV-a. 64 mm x 5,0 x višestruko = 320 milijuna USD

Neto dug na izlazu (poznat i kao završni dug) izračunava se na sljedeći način:

Završetak duga = Početni dug - Otplata duga [120 mm - 34 mm u kumulativnom FCF = 86 mm]

Završna vrijednost glavnice = Izlazni TEV - Završni dug [$ 320 mm - $ 86 mm] = $ 234 mm

Povrat višestrukog novca (MoM) EV izračunava se kao [Završetak EV / početak EV] = [$ 234 mm / $ 80 mm = 2,93 puta MoM]

Sljedeća je tablica korisna za procjenu IRR-a na temelju petogodišnjih multiplikacija MoM:

Stoga možemo pretpostaviti da je implicirani IRR za gornji slučaj približno 25% ili malo ispod istog.

# 3 - Usporedni model analize tvrtke

Usporedna analiza poduzeća (CCA) postupak je koji se koristi za procjenu vrijednosti poduzeća pomoću metrike drugih poduzeća slične veličine u istoj industriji. Djeluje pod pretpostavkom da će slična poduzeća imati slične višestruke vrijednosti, poput EV / EBITDA. Nakon toga, ulagači mogu usporediti određeno poduzeće sa konkurentima na relativnoj osnovi.

Kriteriji odabira za usporediva poduzeća mogu se podijeliti na sljedeći način:

Najkritičniji višekratnici koji se uzimaju u obzir za usporednu analizu su:

PE višestruko

• Višestruko vrednovanje PE, poznato i kao "Višestruka cijena" ili "Višestruka zarada", izračunava se kao:
• Cijena po dionici / Zarada po dionici ILI Tržišna kapitalizacija / Neto prihod
• Ovo višestruko ukazuje na cijenu koju je investitor spreman platiti za svaki dohodak.

EV / EBITDA višestruko

• Još jedan uobičajeni višekratnik je EV / EBITDA koji se izračunava na sljedeći način: Vrijednost poduzeća / EBITDA
• gdje EV predstavlja sva potraživanja od poslovanja (uobičajeni kapital + neto dug + povlaštene dionice + manjinski interes).
• To pomaže u neutraliziranju učinka strukture kapitala. EBITDA se obračunava i dužnicima i vlasnicima kapitala jer je prije kamatne komponente.

Odnos cijene i knjigovodstvene vrijednosti

• Omjer PBV je omjer cijene i knjige je kapital višestruko izračunat kao tržišna cijena dionice / knjigovodstvena vrijednost po dionici ili tržišna kapitalizacija / ukupni dionički kapital

Koraci koje treba imati na umu za provođenje usporedne procjene su:

1. Odaberite grupu konkurenata / sličnih tvrtki s usporedivim granama industrije i temeljnim karakteristikama.
2. Izračunajte tržišnu kapitalizaciju = Cijena dionice X Broj dionica u opticaju.
3. Izračunajte vrijednost poduzeća
4. Koristite povijesne formule iz prijava poduzeća i projekcije uprave, analitičara kapitala itd.
5. Izračunajte razne višestruke množitelje koji će dati osnovni prikaz kako tvrtka posluje odražavajući istinu iza financijskih podataka.
6. Vrijednost ciljane tvrtke odaberite odabirom odgovarajućeg višestrukog vrednovanja referentne vrijednosti za odgovarajuću grupu i vrednujte ciljanu tvrtku na temelju tog višestrukog rezultata. Općenito se koristi prosjek ili medijan.

Usporedni model analize tvrtke - Primjer

• Gornja tablica je usporediva komponenta Box Inc. Kao što vidite, s lijeve strane postoji popis tvrtki, zajedno s pripadajućim vrijednosnim višekratnicima s desne strane.
• Vrijedni višekratnici uključuju EV / prodaju, EV / EBITDA, cijenu za FCF itd.
• Možete uzeti prosjek ovih industrijskih višestrukih vrijednosti za pronalaženje poštene procjene Box Inc.
• Za više detalja, pogledajte odjeljak Procjena vrijednosti

# 4 - Model spajanja i preuzimanja

Vrsta financijskog modela široko se koristi u bratstvu investicijskog bankarstva. Cjelokupni cilj modeliranja spajanja klijentima je prikazati utjecaj stjecanja na EPS stjecatelja i kako je taj EPS usporediv u industriji.

Osnovni koraci za izgradnju modela spajanja i preuzimanja su sljedeći:

Fokus ovog modela uključuje konstrukciju bilance nakon spajanja 2 entiteta.

Odjeljak o modelu izvora i korisnika ovog modela sadrži informacije u vezi s protokom sredstava u transakcijama spajanja i preuzimanja, odakle novac dolazi i kamo se novac koristi. Investicijski bankar određuje količinu novca prikupljenog raznim glavničkim i dužničkim instrumentima, kao i novčanim sredstvima za financiranje kupnje ciljane tvrtke koja predstavlja izvore sredstava. Korištenje sredstava prikazat će novac koji ide za kupnju cilja, kao i razne naknade potrebne za dovršetak transakcije. Najvažniji je čimbenik da izvori moraju biti jednaki namjeni sredstava.

Gotovina = Ukupna upotreba sredstava - Ukupni izvori sredstava bez gotovine =

(Kupnja kapitala + transakcijske naknade + naknade za financiranje) - (kapital + dug)

Goodwill: To je sredstvo koje nastaje na bilanci stjecatelja kad god stekne cilj za cijenu koja premašuje knjigovodstvenu vrijednost neto materijalne imovine (tj. Ukupne materijalne imovine - ukupnih obveza) u bilanci cilja. Kao dio transakcije, neki dio stečene imovine ciljne tvrtke često će biti "zapisan" - vrijednost imovine povećat će se nakon zatvaranja transakcije. Ovo povećanje procjene imovine pojavit će se kao povećanje ostale nematerijalne imovine u kupčevoj bilanci. To će pokrenuti odgođenu poreznu obvezu, jednaku pretpostavljenoj poreznoj stopi umnoženoj s upisom u drugu nematerijalnu imovinu.

Formula koja se koristi za izračunavanje goodwilla stvorenog u transakcijama spajanja i preuzimanja:

Nova goodwill = Nabavna cijena kapitala - (Ukupna materijalna imovina - Ukupne obveze) - Ispis imovine * (1-Porezna stopa)

Goodwill je dugoročna imovina, ali se nikada ne amortizira ili amortizira osim ako se ne utvrdi umanjenje vrijednosti - ako se utvrdi da vrijednost stečenog subjekta očito postaje niža od one koju je prvotni kupac za to platio. U tom će se slučaju dio goodwilla "otpisati" kao jednokratni trošak, tj. Goodwill će se umanjiti za jednak iznos naknade za umanjenje vrijednosti.

Uzorak M&A modela - kombinirana bilanca

Primjeri scenarija modela spajanja