Što je Acquisition Premium?
Akvizicijska premija, poznata i kao premija za preuzimanje, razlika je u naknadi za kupnju, tj. Cijeni koju je društvo preuzimatelj platilo dioničarima ciljne tvrtke i prethodno spojenoj tržišnoj vrijednosti ciljne tvrtke
Obrazloženje
U spajanjima i preuzimanjima, poduzeće koje se preuzima naziva se ciljno društvo, a poduzeće koje ga preuzima naziva se stjecatelj. Premija za preuzimanje razlika je između cijena plaćenih za ciljnu tvrtku umanjenu za vrijednost ciljane tvrtke prije spajanja. Drugim riječima, to je cijena koju je za svaku dionicu ciljane tvrtke platila tvrtka preuzimatelja.
Premija za preuzimanje = PT - VT
Gdje,
- PT = cijena plaćena za ciljanu tvrtku
- VT = vrijednost ciljane tvrtke prije spajanja
Stjecatelj je spreman platiti premiju za stjecanje jer očekuje sinergije (očekivano povećanje prihoda, uštede troškova) koje će stvoriti akvizicije. Sinergije generirane u spajanjima i preuzimanjima dobit će stjecatelja.
Dobit stjecatelja = generirane sinergije - premium = S- (PT-VT)
- Gdje je S = sinergije generirane spajanjem.
Dakle, vrijednost pripojene pripojene tvrtke (VC) nakon spajanja je
VC = VC * + VT + SC
Gdje,
- C = novac isplaćen dioničarima.
- VC * = vrijednost pripojitelja prije spajanja.
Zašto stjecatelj plaća dodatnu premiju za stjecanje?
izvor - wsj.com
Nabavljač plaća dodatnu premiju iz sljedećih razloga -
- Da biste smanjili natjecanja i pobijedili u poslu.
- Stvorene sinergije bit će veće od premije plaćene za ciljno poduzeće. Pod sinergijom mislimo na to da kada će dvije tvrtke u kombinaciji ostvariti veći prihod nego što bi mogle pojedinačno.
U 2016. godini svjedočili smo spajanju vodećeg svjetskog profesionalnog oblaka i vodeće svjetske profesionalne mreže. Microsoft je platio 196 dolara po dionici LinkedIn-a, 50% premije za stjecanje jer su vjerovali da će to prihod Microsofta, kao i njegova konkurentna pozicija. Bila je to najveća akvizicija Microsofta.
Odnos između preuzimanja Premium i sinergija
Veće sinergije u spajanju i preuzimanjima rezultiraju većim premijama. Prije nego što prijeđemo na izračun premije, moramo razumjeti sinergije stvorene spajanjem.
- Ušteda troškova - Kategorije uštede razlikuju se od tvrtke do tvrtke. Najčešće kategorije uključuju troškove prodaje, troškove proizvodnje, administrativne troškove, ostale opće troškove itd. Ušteda troškova također ovisi o tome koliko je ljudi prihvatljivo promijeniti. Ako viši menadžment nije spreman donijeti neke teške odluke, rezanje troškova može potrajati dulje. Ušteda na troškovima javlja se maksimalno kada obje tvrtke pripadaju istoj industriji. Primjerice, 2005. godine, kada je Procter & Gamble kupio Gillette, uprava je hrabro odlučila zamijeniti loše izvedbene P&G radnike Gilletteovim talentom. To je dalo dobre rezultate i gornja uprava P&G podržala je ovu inicijativu.
- Povećanje prihoda - Većinu vremena moguće je povećati prihod kada se obje tvrtke kombiniraju. No, postoji mnogo vanjskih čimbenika poput reakcije na tržištu na njihovo spajanje ili određivanje cijena konkurenta (konkurenti mogu smanjiti cijene). Na primjer, Tata Tea, tvrtka koja košta 114 dolara, odvažno je krenula kupnjom Tetleyja za 450 milijuna dolara, što je definiralo rast za Tata Sons. Procter & Gamble ostvarili su rast prihoda u roku od jedne godine nakon spajanja s Gilletteom.
- Poboljšanje procesa: Spajanja također pomažu u poboljšanju procesa. Gillette i P&G imali su puno poboljšanja procesa što im je pomoglo da postignu povećanje prihoda. Spajanje Disneya i Pixara učinilo ih je lakšim za suradnju i pomoglo im da zajedno postignu uspjeh.
Izračun preuzimanja premije
Metoda 1 - Korištenje cijene dionice
Premija za preuzimanje može se izračunati iz vrijednosti cijene dionice. Pretpostavimo da tvrtka A želi steći tvrtku B. Vrijednost dionice tvrtke B iznosi 20 USD po dionici, a tvrtka A nudi 25 USD po dionici.
To znači tvrtka A je ponuda ( $ 25- $ 20) / $ D20 = 25% premije.
2. metoda - Korištenje vrijednosti poduzeća
Također možemo izračunati premiju za preuzimanje izračunavanjem vrijednosti poduzeća u poduzeću. Vrijednost poduzeća odražava i kapital i dug poduzeća. Uzimajući EV / EBITDA vrijednost i množeći je s EBITDA, možemo izračunati vrijednost poduzeća EV poduzeća.
Na primjer, ako je vrijednost poduzeća B za poduzeće 12,5 milijuna USD. Ako tvrtka A nudi premiju od 15%. Tada dobivamo 12,5 * 1,15 = 14,375 milijuna. To znači da je premija od (14.375 cr - 12,5 cr) = 1,875 milijuna američkih dolara
Ako stjecatelj nudi veći omjer EV / EBITDA od prosječnog višestrukog EV / EBITDA. Može se zaključiti da stjecatelj preplaćuje posao.
Za izračun se mogu koristiti i druge metode poput Black-Scholes modela određivanja cijena opcija. Investicijske banke koje je angažirala ciljna tvrtka također će proučiti povijesne podatke o premiji plaćenim za slične poslove kako bi pružile odgovarajuće opravdanje dioničaru svoje tvrtke.
Čimbenici koji utječu na vrijednost premije za preuzimanje
Utvrđeno je da je premija za preuzimanje viša tijekom razdoblja pesimizma ulagača, potcijenjenosti tržišta, a utvrđeno je da je niža tijekom precjenjivanja tržišta, razdoblja optimizma ulagača. Ostali čimbenici koji utječu na premiju za nabavu uključuju motivaciju ponuditelja, broj ponuditelja, konkurenciju u industriji, a također i na vrstu industrije.
Koja je točna cijena koja se plaća kao premija za stjecanje?
Teško je razumjeti je li plaćena premija za stjecanje precijenjena ili ne. Kao i u nekoliko slučajeva, visoka premija završila je boljim rezultatima od onoga što je učinila niža premija. Ali ovaj slučaj uvijek nije istina.
Kao kad je Quakers Oats kupio Snapple, platio je 1,7 milijardi dolara. Tvrtka nije imala dobre rezultate jer je Quaker Oats prodao Snapple tvrtkama Triarc za manje od 20% onoga što je ranije platio. Stoga treba napraviti pravilnu analizu prije nego što se dogovorite i ne poticati jer ostali konkurenti na tržištu nude veću cijenu.
Gdje bilježimo premiju prometa u knjigama računa za stjecatelja?
Premija prometa evidentira se kao goodwill u bilanci. Ako ga stjecatelj kupi s popustom, to se evidentira kao negativni goodwill. Pod popustom podrazumijevamo manje od tržišne cijene ciljne tvrtke. Ako stjecatelj ima koristi od tehnologije, dobre prisutnosti robne marke, patenata ciljne tvrtke, to se smatra dobrom voljom. Ekonomsko pogoršanje, negativni novčani tijekovi itd. Objašnjavaju smanjenje goodwilla u bilanci.