Definicija izvedenica kamatnih stopa
Derivati kamatnih stopa su derivativi čija se osnovica temelji na jednoj kamatnoj stopi ili grupi kamatnih stopa; na primjer: swap kamatne stope, swap kamatne stope, swap s promjenjivom kamatnom stopom, swap kreditne zamjene.
Trebali biste znati što je izvedena sigurnost ako čitate ovaj materijal. To je vrijednosni papir koji svoju vrijednost izvodi iz temeljne imovine. Temeljna imovina može biti bilo što, od dionica tvrtke, obveznica, metala, robe i nekoliko drugih klasa imovine. Ako je u osnovi kamatna stopa, tada izvedenica vrijednosnog papira postaje izvedenica kamatne stope. Temeljne kamatne stope ovise o ugovoru s kojim su ugovorne strane dogovorene i mogu se kretati od LIBOR-a, domaćih međubankovnih ponuđenih stopa, stope Fed fondova itd.
Što su zamjene?
Ovo je važno i zanimljivo područje pod izvedenicama s fiksnim dohotkom. Primjer je strukturirane transakcije za zaštitu rizika u ulaganju s fiksnim dohotkom.
Zamjena je u osnovi ugovor između ugovornih strana o razmjeni niza srednjih novčanih tokova koji nastaju tijekom razdoblja trajanja / trajanja zamjene. Gotovo svaki ugovor o zamjeni podliježe zamjeni kamatnih stopa. Većina njih su u osnovi varijante zamjene kamatnih stopa.
Zamjene kamatnih stopa
Pa, što je swap kamatne stope (IRS)?
IRS je ugovor o zamjeni za razmjenu niza srednjih novčanih tokova na temelju kamatnih stopa na fiktivni iznos tijekom razdoblja razmjene.
Općenito, oni dolaze u obliku razmjene novčanih tokova koji proizlaze iz fiksne kamatne stope za novčane tokove koji proizlaze iz plutajuće kamatne stope preko roka zamjene. Ova vrsta zamjene poznata je i kao fiksna za plutajuću zamjenu na nozi swap-a plaća / prima fiksni tečaj, a druga dionica, plutajuća. Naziva se još i obična porezna uprava vanilije.
Evo jednostavnog primjera za ilustraciju fiksne za plutajuću zamjenu. Svi znamo da banka uzima depozite i daje zajmove. Pretpostavimo da za depozite koje banka A uzima plaćaju fiksnu kamatnu stopu od 5%. Za zajmove daju pretpostavimo da naplaćuju promjenjivu kamatnu stopu koja je LIBOR (recimo 3%) plus raspon (3%) preko nje kako bi se uzela u obzir rizičnost zajmoprimca. Raspon je fiksiran, ali LIBOR se mijenja. Ako, na primjer, LIBOR padne na 1% ili manje do kraja godine, banke će plaćati stalnih 5% na depozite, ali manje naplaćivati na svoje zajmove. Kako bi se zaštitili od ovog rizika stvaranja niže kamatne marže u konačnici zbog pada stopa, oni ulaze u poreznu upravu s drugom bankom B. Odvojite malo vremena da razmislite kako bi IRS bila strukturirana.
Gotovo? Evo ga - banka A trenutno plaća fiksno i prima plutajuće depozite, odnosno zajmove. Oni će ući u poreznu upravu s Bankom B kako bi platili plutanje i primali fiksno za određeno vremensko razdoblje, recimo 3 godine. U stvari, struktura transakcije izgledat će ovako:
Swap stopa ovdje je samo indikativna - izračunata je stopa arbitraže
Plaćanjem plutajućih dionica swap-a koristi se izloženosti banke A padu kamatnih stopa. Ako stope narastu iznad 5%, Banka A i dalje ima koristi jer plaća nižu stopu na svoje depozite, a viša će se stopa ionako prenositi putem zajmova koje daje, a koji financiraju plutajuću nogu zamjene. Zašto banka B djeluje kao suprotna strana banci A? Jednostavno zato što bi imali suprotnu izloženost tamo gdje plaćaju plutajući po depozitima i primaju fiksne kredite. Kao što je ranije spomenuto, swap isplate / novčani tijekovi temelje se na nominalnom iznosu.
Nadam se da ste dobili strukturu zamjene. Protustranice se slažu da će obaviti zamjenu jer imaju ili suprotne stavove ili su izložene osnovnom.
Zamjena valute
Oni se također zovu i zamjeni među valutama ili zamjene kamatne stope među valutama. Dobar način da se na njega pozovete je "Xccy IRS". Kao što pretpostavljate, ovo je varijanta porezne uprave, a razlika je u pitanju dvije različite valute.
Tipična transakcija bila bi posudba banke A (japanske banke), recimo 10 milijuna dolara (nominalni iznos) @ 5% godišnje i posudba 100 milijuna eura (nominalni iznos) @ 3% godišnje Banci B (američka banka) na 5 godina kao dio Xccyja zamijeniti. Banka A plaća Banci B 500.000 američkih dolara, dok Banka B plaća banci A 3 milijuna as kao zamjena svake godine tijekom cijelog trajanja zamjene. Kao što možete primijetiti, ovo je fiksno za fiksnu zamjenu.
Fiksni za fiksni porezni sustav Xccy je jednostavan. Fiksna za plutajuću Xccy IRS djeluje slično kao i kod ekvivalentne IRS, s izuzetkom dviju valuta, kao što je gornji primjer, gdje banka A može posuditi 10 milijuna dolara pod LIBOR + 2% umjesto 5%. Fiksna porezna porezna imovina, doduše, imat će međusobne neto tokove međusobno umrežene, ovisno o dobiti ili gubitku. Ako je isplata kamata banke A na kraju godine 300 000 USD, a banke B 500 000 USD nakon konverzije u USD, tada će banka B platiti razliku od 200 000 USD A. A. Sličan bi slučaj bio i kada A mora platiti B razliku.
Plutajući za plutajući Xccy IRS (Basis Swap) i normalni IRS također su dio igre strukturiranja. Iako je lako, ovu raspravu ovdje možemo završiti, a ne dublje i dublje.
Razlika između Xccy zamjene i IRS-a
Zamjena Xccy-a i IRS razlikuju se osim valuta. Uvjetni iznosi na kojima se vrše isplate kamata / novčani tijekovi razmjenjuju se na početku i završavaju zamjenom Xccy. Isto ne vrijedi za poreznu upravu. U ranijem primjeru, zamišljena glavnica od 10 milijuna i 100 milijuna ¥ mijenja se na početku i na kraju. Stoga Xccy zamjena eliminira valutni rizik ili rizik promjene tečaja nominalnih iznosa glavnice.
Ostale vrste zamjena
Postoje i druge vrste swap-a izvedene iz kamatnih stopa poput razmjene dionica ili razmjene ukupnog prinosa (TRS), pri čemu se swap stopa plaća na jednoj nozi, a druga plaća naplate povezane s indeksom kapitala, poput dividendi i razlika u kapitalnoj dobiti ; Snop indeksiran preko noći (OIS), koji je fiksni za plutajući swap, gdje se promjenjiva stopa temelji na geometrijskom prosjeku promjenjivih stopa na indeksu preko noći, recimo LIBOR ili Fed Funds.
Upotrebe zamjena
Kao i bilo koji drugi derivatni ugovor, swapovi se koriste kao alat za zaštitu rizika. Do sada spomenuti primjeri naglašavali su zamjene kao alat za zaštitu rizika. U međuvremenu, mogu se koristiti i kao alat za špekuliranje kamatnim stopama tamo gdje druga strana možda nije izvorno izložena. Treće, mogu se koristiti za postizanje arbitražnih dobitaka ako su stope zamjene malo pogrešne - ovdje se brzo uočava razlika u pogrešnim cijenama pri čemu bi više subjekata htjelo ostvariti nebezričnu dobit u konačnici čineći da ova potražnja i ponuda dovedu do ravnotežne stope koja se ne može arbitrirati daleko.
Opcije kamatnih stopa (derivati kamatnih stopa)
S obzirom da smo na temi zamjena, bilo bi ispravno uvesti ovu vrstu derivata kamatnih stopa.
Zamjena
Ovo je opcija za swap - dvostruki derivat. Ipak nije teško. Opcija daje kupcu opcije pravo, ali ne i obvezu da kupi ili proda temeljni materijal po unaprijed određenoj cijeni udara u budućnosti (na isteku u slučaju europskih opcija; prije ili na isteku u slučaju američkih opcija ). Možete potražiti više opcija.
U slučaju zamjene, cijena isključenja zamjenjuje se stopom udara, kamatnom stopom na temelju koje kupac može odabrati da izvrši opciju, a temeljna je zamjena. Više teorije samo će komplicirati, pa evo jednostavnog primjera.
ABC kupuje trogodišnju zamjenu gdje plaćaju fiksno i primaju plutajuće (kupuju zamjenu platitelja) po stopi štrajka od 2% koja se može izvršiti na kraju jedne godine. Po isteku, ako je referentna stopa veća od 2%, ABC će primijeniti opciju nakon koje zamjena stupa na snagu 3 godine. Ako je referentna stopa manja od 2%, opcija se neće primijeniti.
Kape i podovi
Kao što bi uvjeti trebali naznačiti, Cap ograničava rizik, a Podni pod rizik. Caps and Floors su opcije na kamatne stope, tj. Temeljna je kamatna stopa, a stopa udara je stopa po kojoj kupac koristi opciju. Obično se izdaju s obveznicama / obveznicama s promjenjivom kamatnom stopom (FRN).
Kape se sastoje od niza 'Caplets' i Podova 'Floorlets'. Caplets i Floorlets su u osnovi kape i podovi, ali s kratkim vremenskim okvirom. Jednogodišnja kapa može se sastojati od niza od četiri kapleta koji imaju rok trajanja / istek od 3 mjeseca svaki.
Općenito, Cap transakcija ide ovako: ABC Corporation izdaje obveznicu s promjenjivom kamatnom stopom na LIBOR + 2%, gdje LIBOR može biti na 3%. Rizik za ABC je ako se za godinu dana brzo povećaju kamate ili LIBOR, gdje moraju platiti više stope. Dakle, zajedno s obveznicom kupuju Cap od banke na štrajk od 3,5%, tako da ako LIBOR prijeđe 3,5%, ABC izvršava Cap. Vježbanjem ABC plaća samo 3,5%, a oni ostvaruju dobit koja je razlika između LIBOR-a ili referentne stope i 3,5% u tom vremenskom razdoblju. Dobit pomaže u vraćanju povećanja LIBOR-a i na taj način ABC učinkovito ograničava svoja plaćanja.
U najgorem slučaju ABC na kraju plaća samo 5,5%. Ako 'minus (-)' označava odljeve i 'plus (+)' priljeve, evo kako bi ABC Corp izgledao kad bi se plaćanja dogovarala na godišnjoj razini:
FRN plaćanja: - (LIBOR + 2%)
Plaćanje vezano uz ograničenje: + LIBOR - 3,5%
Kombiniranjem obje dobilo bi se: - 3,5% - 2% = –5,5%, čime se ograničava izloženost zajmoprimca promjenama kamatnih stopa.
Pod bi se na sličan način kombinirao s FRN-om, ali od zajmodavaca. Dakle, zajmodavac obveznice ABC Corp kupio bi pod kako bi ograničio svoju izloženost promjenama kamatnih stopa. Ovaj put biste trebali biti u mogućnosti strukturirati transakciju bez da vam dam primjer.
Postoje varijante kapa i podova, jedna od njih su 'ogrlice s kamatnim stopama' koje su kombinacija kupnje kapice i prodaje poda, ali nemojmo ulaziti u to.
Saznajte više o opcijama i strategijama trgovanja
Terminski ugovori (FRA)
Riječ je o terminskim ugovorima o kamatnim stopama između ugovornih strana. FRA se ugovaraju da posuđuju ili posuđuju novac po unaprijed određenoj stopi po nominalnoj glavnici u budućem vremenskom trenutku.
ABC može ući u FRA kako bi posudio @ 5% na nominalni iznos na 3 mjeseca, počevši od 6 mjeseci (FRA 6X9 - FRA istječe nakon 6 mjeseci, kako bi posudila novac na 3 mjeseca). To pomaže ABC-u u slučaju porasta tromjesečnih kamatnih stopa na kraju šest mjeseci od danas.
ABC je također mogao sklopiti FRA kako bi posudio @ 5% na fiktivni iznos na 3 mjeseca, počevši od 6 mjeseci (FRA 6X9 - FRA istječe nakon 6 mjeseci, kako bi posudila novac na 3 mjeseca). To pomaže ABC-u u slučaju pada tromjesečnih kamatnih stopa na kraju šest mjeseci od danas.
Zaključak
Navedeni primjeri mogu biti pretjerano pojednostavljeni u praksi derivata kamatnih stopa. Koncepti su prilično jednostavni, ali nismo ušli u glatke postupke. Izračuni su pomalo složene prirode, ali pošteno je ako smo za sada razumjeli koncepte. Ponekad bi možda vrijedilo biti dizalica svega - svijetu nedostaju dobri generalisti. Pregledajte objašnjene pojmove, pokušajte se okušati i pokušajte odgovoriti na otvorena pitanja ispod svakog koncepta jer to u konačnici pomaže ojačati vaše razumijevanje i tjera vas na razmišljanje. Što se tiče praktičnih primjera, postoji mnoštvo primjera na zamjenama, manje poznatiji na opcijama kamatnih stopa i FRA-ima, iako se oni rade vrlo redovito. Proguglajte ih nakon što jednom upoznate ove koncepte kako biste ih bolje razumjeli.
Korisni postovi
Original text
- Vrhunske izvedenice u karijeri
- Derivati u financijama
- Što je C Corporation?
- Cijena obveznica <